5月14日讯（编辑 胡家荣）2025年上半年，港股市场在多重考验中前行：年初经济预期走弱、中国科技企业因DeepSeek技术突破引发的价值重估、中美贸易摩擦的阶段性冲击与企稳修复交织。

站在年中节点，开源证券海外团队发布《短期波动仍存，聚焦经济转型方向》中期策略报告，指出下半年港股或维持震荡格局，结构性机遇将围绕中国经济转型的三大方向——科技创新、产业升级与消费提质展开。

市场研判：政策博弈下的震荡市

开源证券的报告指出，短期市场波动仍将受到政策博弈的影响，特别是中美关税政策对经济基本面的潜在压力可能限制指数大幅上行空间。在此背景下，建议投资者锚定中国经济转型的三大核心方向：科技创新驱动、产业升级深化、消费服务提质，通过精选赛道抵御市场波动。

五大核心赛道

赛道一：互联网——估值洼地中的修复逻辑

港股互联网板块年初的估值修复，核心驱动力在于AI技术平权推动中美科技预期差收敛。开源证券指出，后续估值空间将取决于两大因素：

尽管经历反弹，当前港股互联网板块市盈率仍处历史低位，较美股同类企业更具性价比。收入增速放缓背景下，互联网企业的高利润率、充沛现金流及持续回购能力，凸显其防御配置价值。

赛道二：消费电子——光学升级与AI手机共振

消费电子领域迎来双重催化：

光学升级延续：2025年安卓手机OIS防抖及潜望式镜头向中低端机型下沉，带动光学模组ASP（平均售价）及毛利率提升。IDC数据显示，全球智能手机出货量预计同比增长2.3%至12.6亿部，温和复苏趋势明确。

AI手机渗透加速：谷歌、vivo、华为等厂商大模型技术突破推动AI手机普及。IDC预测，2025年生成式AI手机出货量同比暴增73.1%，至2028年市场规模将达9.12亿部，年复合增速78.4%。

需警惕国际局势波动对终端销量及人民币汇率对毛利率的扰动。

赛道三：新能源汽车——政策托底与渗透率突破

新能源车市场呈现“政策+需求”双轮驱动：

随着新能源渗透率突破50%，行业进入存量竞争阶段，具备技术迭代与成本优势的龙头有望突围。

赛道四：计算机——国产替代与AI应用双主线

计算机板块机遇聚焦三大方向：

短期SaaS企业估值受美债利率波动压制，中期需关注行业景气度回升及产品标准化带来的利润率改善。

赛道五：电动工具——关税博弈下的产能迁徙

特朗普关税政策成为行业最大变量：

开源证券认为，关税博弈结果将影响行业修复节奏，建议关注东南亚产能布局领先的企业。